安邦集团 研究总部

2016年7月5日  星期二 总第5203期

“新经济”拟被纳入中国GDP统计中 3

农业部发文规范农地经营权转让 3

制衡贸易保护主义将成为G20重要议题 4

中国应该借鉴日本方式参与马六甲港口建设 4

转基因政策的决定权不能交给科学家 5

挤泡沫对于国内电影市场长远发展有利 5

国内电力投资过剩局面可能加剧 6

化解地方债务不妨允许地方政府破产 6

发改委建立投融资合作机制支持有效投资 7

在线旅游业打破亏损需从线下产业链延伸入手 8

多因素导致台湾加入TPP难度高 8

从美国案例看中资企业该如何参与PPP项目 9

日本担心英国脱欧不利于牵制中国 10

英“脱欧”后德国与欧盟领导人的间隙在加大 10

长期来看英国脱欧可能有利于自身经济 11

苹果在印度市场复制在华成功并非易事 11

〖分析专栏〗

【下半年宏观政策路径将转向深化改革】

2016年已经过去了一半，二季度主要经济数据即将公布。尽管市场普遍认为整个上半年GDP增速有望保持在6.7%左右，可担忧下半年经济会进一步减速、认为中央有可能会放松银根的声音很多。在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，我国经济中的深层次矛盾正在加深，中央的政策思路是“改革先行”，未来6个月将进一步深化改革以增强政策成效，为市场提供信心支撑。

在超宽松货币政策的作用下，一季度我国经济实现了6.7%的增长，但进入二季度后短暂的经济回暖局面并未持续，从投资、工业生产到外贸、消费，各项数据都显疲态，经济增长明显动力不足。特别是民间投资进一步下滑，使得稳增长的压力落在了国家财政以及本已杠杆高企的国企部门投资身上。在国内经济持续见底不到底的同时，外围主要经济体复苏乏力，英国脱欧更是给全球经济和金融带来极大的不确定性，进一步恶化了中国经济的外需环境。

应该说，上半年供给侧改革的推行并不理想。受改革的复杂性以及现实压力的影响，中央的政策路径在是要忍受短期阵痛坚决推进改革、还是依靠货币放水和财政投资以维持局势稳定之间有些犹豫不决。“三去一降一补”等几个主要经济任务，执行情况也很不理想，去产能、去库存进展有限。

围绕去产能的工作，尽管各地都设定了很高的计划目标，但地方政府出于对失业、维稳、税收的考虑，银行出于对风险暴露以及绩效等因素的考虑，他们对大量存在的僵尸国企的出清实际并不积极，最先倒掉的往往是那些没有政府及银行支持的民营企业。从市场方面看，在大宗商品价格反弹阶段，尤其是黑色商品价格反弹之时，钢铁等行业的企业因为存在盈利预期，自身削减产量的动力并不大，也没有哪家企业认为自己是低效产能，应该先关掉生产线。楼市方面，三四线房地产没能去库存，地方政府和国企央企出于不同的目的，共同把一二线城市的土地价格拉抬起来，一二线房价全面上扬。

目前，本届领导班子的的第一个任期已过去大半，距离中央提出供给侧结构性改革也有一段时间了。但毫无疑问，进入到改革深水区后，很多涉及各方利益重新分配调整的改革仍处于停滞状态，通过实质性改革令中国经济恢复活力的努力成效不大，中央的忧虑、焦急在5月份的权威人士谈话中表现得十分明显。以国企改革为例，去年以来国企改革相关配套文件陆续出台了不少，李克强总理此前也指出“国企必须通过改革实现瘦身健体提质增效”。在7月4日的国企改革座谈会上，习近平主席更是强调，“国有企业要坚定不移深化国有企业改革，要尽快在国有企业改革重要领域和关键环节取得新成效。”中央高层频频提及国企改革，再次显示了中央在推动经济改革中“啃硬骨头”的决心。通过改革推动“调结构”、通过改革为经济布局、造势的政策路线愈加清晰。

据报道，有中央智囊透露，中国经济正处于大破之后向大立阶段过渡时期，未来6个月的政策成效非常关键，决定着经济在底部调整需要的时间。现阶段最重要的是稳定预期，同时要有明确的改革路径作为信心支撑。既要适度加强需求刺激，又要坚定改革信念，万事以改革为先。在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，这表明中央未来的经济思路愈加清晰，那就是要通过深化改革来推进“调结构”，通过深化改革为经济增长布局、造势。中央正在向地方政府和企业传递明确的信号，就是“万事仍以改革为先”，“促改革、调结构”要重于“稳增长”。

6月底，中央财经办公室主任、国家发改委副主任刘鹤再次到长三角召开部分地区经济形势座谈会，了解各地经济运行和供给侧结构性改革推进情况。7月4日至5日，他又率中央财办和国家发改委调研组到四川调研，了解企业生产经营情况，听取基层同志和企业负责人对宏观经济政策的意见、建议，研究探讨供给侧结构性改革进一步深化的方针政策。从这一系列密集活动可以看出，中央在加紧摸底经济形势，为下半年制定正确的经济政策寻找更多依据。

可以预见，未来6个月，中央政府除了继续以更加积极的财政政策和灵活稳健的货币政策撑住经济增长底线外，将加大钢铁煤炭等行业的去产能力度，进一步通过简政放权、减税降负来减少民间投资的门槛和限制，鼓励更多民间投资出现，藉此来增强市场和企业的信心，稳定市场预期，为进一步深化改革创造出更好的条件和市场环境。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

中国经济正处于大破之后向大立阶段过渡时期，中央的经济政策路线正从“稳增长”向“促改革”转移。下半年的经济政策，中央预计在以财政和货币政策给经济增长托底的同时，将加大去产能力度、鼓励更多民间投资，以此稳定市场预期，并给深化改革创造更好条件。（AZJX）返回目录

〖优选信息〗

【形势要点：“新经济”拟被纳入中国GDP统计中】

国家统计局副局长许宪春日前在一个会议上表示，免费提供的服务——从百度知道等众包问答网站，到人们提供家里的沙发让旅行者下榻——应该被算作GDP的一部分。“分享经济、分享住房、分享汽车、分享车位、分享图书，参与者大多是居民个人，”许宪春说。“因此传统的统计调查方法很难完整采集到相应的生产数据。”许宪春表示，尽管“新经济”包括了一些已被部分计入GDP的行业，如绿色能源、机器人以及移动通信，但分享和数字经济等部门被完全忽略了。研究机构莫尼塔有一个“新经济指数”，其中包括招聘网站广告等数据。该机构首席经济学家CHEN QIU表示，中国目前统计GDP的方法忽略了高增长行业的许多小型和中型企业。这是因为，GDP数据是根据从所有大企业（往往是老工业企业）——以及一个中小企业群体的样本——采集的数字计算得出的。新行业的中小企业在样本中的代表性不足。莫尼塔发现，统计不足部门的活动占经济活动总量的近三分之一。然而，许宪春介绍的统计分享经济的计划甚至更加激进。“数字化经济催生了新商业模式，产生了大量非货币交易，”许宪春表示。“例如许多互联网网站向居民提供大量的免费或价格非常低廉的服务，这些网站主要是通过在线广告从企业获得收入，并不是从居民享受者那儿获得收入，从而居民在互联网服务上的最终消费被忽略或被严重低估。”然而，对于这种扩大GDP定义的动机，其他经济学家比较怀疑。中国政府从2005年起统计服务行业，使中国的GDP一下子增加了3000亿美元，相当于当时土耳其经济总量。智库ASIANOMICS的首席经济学家韦卓思（JIM WALKER）表示，“有一种需要：绝对不报出低于6%的年度经济增长率”，“鉴于工业经济当前在下滑，纳入一些创造性的元素将让GDP达到你想要的任何水平。”（RDLG）返回目录

【形势要点：农业部发文规范农地经营权转让】

中国农业部近日印发《农村土地经营权流转交易市场运行规范（试行）》。《规范》规定了农村土地经营权流转交易市场的交易品种包括“家庭承包方式取得的土地经营权”等4类土地。《规范》指出，农村土地经营权流转交易应具备权属清晰无争议；交易双方必须是具有完全民事权利能力和民事行为能力的自然人、法人或其他组织，且有流转交易的真实意愿；流出方必须是产权权利人，或者受产权权利人委托的组织或个人；流转交易要符合法律法规和环境保护规划、农业产业发展规划、土地利用总体规划和城乡一体化建设规划等政策规定等4个条件。此外，农村土地经营权流转交易市场的交易品种包括，家庭承包方式取得的土地经营权；其他承包方式取得的土地经营权；集体经济组织未发包的土地经营权；其他依法可流转交易的土地经营权4类土地。值得注意的是，为避免集体土地流转出现不公开、不透明或侵犯农民权益等问题，规范在流入方进场交易时特别提出，集体在组织统一流转农户通过家庭承包方式取得的经营权时，要有书面委托书；未发包集体土地经营权流转时，要提供农村集体经济组织成员的村民会议三分之二以上成员或者三分之二以上村民代表签署同意流转土地的书面证明。（RWX）返回目录

【形势要点：制衡贸易保护主义将成为G20重要议题】

世界贸易组织最近警告，目前G20国家的贸易保护措施正以2009年来最快的速度增加。而经济学人杂志指出，英国脱欧后，全球对新贸易协定的胃口已经减弱。法国总理表示，欧盟与美国间持续协商中的跨大西洋贸易与投资合作伙伴协定（TTIP），基本上是滋养民粹主义的温床。同时美国对TTIP的热情也已经降温。美国两位总统候选人对跨太平洋经贸伙伴关系（TPP）不是态度冷淡，就是深恶痛绝。特朗普表明将退出TPP，而希拉里则暗示将重新进行TPP谈判。据台湾经济日报报道，G20担忧英国脱欧将导致各国排他性态度增强，将导致全球贸易及跨国往来停滞，因此准备在7月举行的贸易部长会议上，将制衡保护主义的内容写入主要声明。而东道主中国大陆也建议G20将现有的不采取贸易保护主义措施的承诺延长至2018年，期间承诺不采取新的贸易保护主义措施，并逐步减少和取消已经采取的贸易限制性措施。（BWX）返回目录

【形势要点：中国应该借鉴日本方式参与马六甲港口建设】

马来西亚《东方日报》日前报道，马方计划在目前的巴生港附近建第三港口。马来西亚交通部部长廖中莱表示，由于70%至80%航经马六甲海峡的船只的目的地是中国，所以马国交通部希望中国参与该港口计划，“首选中国是因为该国有一定数量的船只和货柜航经这个港口，得以让这个港口成功发展，相信中国对这项计划会感兴趣。”据了解，巴生港是马来西亚最大的港口，目前分为北港和南港两个港口。廖中莱表示，该港口目前是世界第12大货柜港口，其货柜装卸量预计在2020年达到1630万标准箱，接近饱和，所以马来西亚交通部认为有必要扩建港口。报道说，作为中国“一带一路”倡议的一部分，中国和马来西亚此前组成了“港口联盟”，该计划涵盖了马国6个港口和中国10个港口。廖中莱表示，马国积极响应并参与“一带一路”，因此提出了巴生第三港口计划。巴生港距离马来西亚首都吉隆坡43公里，位于马六甲海峡东北岸。作为独立智库，安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，中国应该积极参与巴生港的建设，不仅是作为项目建设者，还可以考虑投资占有一定的股份，成为股东之一。原因一是此港口正好在“一带一路”沿线，可以成为“海上丝绸之路”的一个支撑点；二是因为该港口扼守在马六甲海峡区域，对中国的国际贸易本来就有重要的价值。中国目前在海外已通过资本并购参与了不少港口，而巴生港对中国来说具有特别意义，应该积极参与其中。要指出的是，中国在投资海外基础设施方面，应该多向日本企业学习。长期以来，日本企业在海外以“小股东+管理运营”的方式，参与了大量的海外项目投资，一方面保证了日本的全球资源与物流安全，另一方面也与投资所在国形成了良好的合作关系，不象中国企业花了大钱投资，还招人烦。日本企业的海外投资经验，值得中国好好学习和借鉴。（AHJ）返回目录

【形势要点：转基因政策的决定权不能交给科学家】

自6月30日起，美国诺奖得主兰迪·谢克曼（Randy W.Schekman）等110名诺奖得主联合署名一封公开信，声援转基因技术、转基因农作物或食品，重申其安全性，并敦促“绿色和平”放弃对转基因大米——黄金大米的抵制活动。兰迪·谢克曼表示，对转基因食品的负面态度，“是一种对技术的无端恐惧，是毫无根据的恐惧”，在美国，大约75%的加工食品中含有转基因成分。兰迪·谢克曼表示，发展中国家的人们对粮食有迫切需求，依赖转基因等生物技术来培育抗旱抗虫的作物品种。而环保组织“绿色和平”以安全之名，在这些国家反对转基因技术在农业领域的应用，这是在“帮倒忙”。诺贝尔奖获得者的公开“叫板”，使得转基因食品问题再次引发社会各界的关注。转基因食品问题近年在中国的争议也非常激烈，市场、科学界、消费者、社会团体的争论很多。安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，如果从技术层面来讨论转基因食品的安全性问题，将会难以得出结果。因为争议的双方都是利益相关方，会基于自己的利益来做评判。但对政府来说，从政策层面来理清决策流程可能更为重要。要知道，科学决策并不是科学者决策！在转基因争论中，科学家团体其实也是利益相关方——他们可能是转基因项目的参与者，也可能是基于研究和技术偏好支持转基因，还有可能是基于道德因素投赞成票。我们认为，作为监管者的政府还是应该把裁判权抓在手里，只有政府才能相对中立地对转基因问题给出决策。政府超脱利益做出决策，基于多个国家的转基因政策实践来选择适用的监管模式，把市场选择权交给消费者，这样也许会更加客观和科学一些。（NHJ）返回目录

【形势要点：挤泡沫对于国内电影市场长远发展有利】

数据显示，今年上半年全国电影票房报收246亿元，较去年同比增长约21%。但通过对比近年来的票房数据可以发现，去年上半年全国票房增速已达近50%，且今年上半年的票房增幅是自2012年以来的最低水平。值得注意的是，今年一、二季度的票房表现犹如过山车一般，大升后又骤降。由于去年全年实现440亿元、同比增幅近50%的票房表现，以及今年初元旦档、春节档的火爆，各路资本纷纷涌入电影行业，包括互联网公司、游戏公司、出版公司、投资公司争相设立电影业务部或子公司，同时传统行业公司也跨界布局电影产业。基于以上情况，业内依据去年以及今年初的票房增速，纷纷预测今年全年票房有望达600亿元关口。但从上半年只实现246亿元票房且增速放缓的情况看，若要达成全年600亿元的票房目标，需要下半年至少实现350亿元票房，这也意味着下半年的票房增速需要达到近50%，恢复至年初的最好水平。中国电影家协会秘书长饶曙光表示，今年上半年增速放缓是多个原因共同产生的结果，“除4、5月档期相对弱势外，今年以来包括政府、市场在内的多方力量对偷漏票房等行业痼疾加大监管力度，使得市场逐步规范，从而挤出此前市场存在的泡沫。与此同时，前段时间国内众多一线明星纷纷加盟综艺节目，使得国内缺少拥有市场竞争力的大片上映，导致观影人次、观影频率跟不上银幕的发展”。虽然600亿元票房目标在今年或许难以实现，但饶曙光表示，无需纠结于600亿元这一数字，经过前期的高速增长，国内电影产业已经暴露出工业化水准不足、缺少专业人才团队的发展短板，无法支撑以往的高速发展，而20%-30%的增速是国内电影市场发展的合理区间。且这一增速也可以让资本、电影人逐步清醒，恢复理性，而不是被电影市场的高热度蒙蔽双眼，盲目开拓布局，否则最终会伤害国内电影市场、电影创作者，也是对投资人的伤害。（RTXS）返回目录

【形势要点：国内电力投资过剩局面可能加剧】

由中国社科院研究生院国际能源安全研究中心组织编撰的《世界能源发展报告（2016）》近日对外发布。报告认为，我国发电装机容量连续三年大幅增长，而发电设备平均利用小时数逐年下降，电力投资过热导致的电力过剩局面进一步凸显。报告指出，在2012年以前，我国全社会用电量增速总体高于经济增速，电力消费的弹性系数大于1。2012年起，总体上看，用电量增速已显著低于经济增速，电力消费的弹性系数已明显低于1。2014年起全社会用电量增速已大幅回落。与此同时，2015年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为3969小时，同比减少349小时。报告说，随着第三产业占我国GDP比重迅速提高、产业结构调整和节能减排的推进，我国电力消费增速显著低于GDP增速。根据中电联的预测，2016年电力消费将维持低速增长，全社会用电量同比增长1%-2%。“中国电力投资过剩局面或许会加剧。”报告认为，尽管2016年全社会用电量增速较2015年有望小幅回升，但仍呈低速增长态势，而新投产的装机将保持1亿千瓦左右的较大规模，发电设备尤其是火电设备利用小时数势必进一步下降。（RDLG）返回目录

【学界观点：化解地方债务不妨允许地方政府破产】

上海金融与法律研究院研究员李华芳近日撰文指出，在关于中国经济增长的各种故事中，有一个地方竞争的故事被很多人接受。其基本逻辑是各个地方因追求经济增长，所以政府就表现得像一家家公司，拼命追求利润最大化，从单纯搭台招商引资到自己入手举债融资，彻底转身成为“政府”公司。大家你追我赶，共同把中国经济搞上去了。这个“政府像公司一样”的逻辑走到最后，就是政府应该自负盈亏。举例来说，2011年，中国政府就允许北京、上海、广东等富裕的地方省市发行地方债，自发自还。如果政府通过地方债，能够将获得的资金用于进一步产生利润的项目，也能够赢取市场的信心。但现实中往往都不成立，因为约束条件完全不同。首先，政府的目的是多重的，经济发展的重要性在邓小平时代是第一位的，但随着经济发展，关于公平性的要求就会出现。另外关于环境保护、安全生产等其他方面的要求，也会迫使政府平衡发展目标，所以“可持续发展”才会成为目前政府提倡的发展观。一旦政府发行地方债，但举债来的钱用到的地方不是利润最大化的地方，那么就会产生两类不同的错配。第一类错配是空间上的，资本的逐利性要求把钱用在刀刃上，就是利润最大化的地方。但政府由于要平衡多重目标，很可能无法把所有借来的钱用在经济发展上，而是用于补贴教育、医疗和养老等方面；第二类错配是时间上的，因为教育、医疗和养老等方面的投资要获得收益比较慢，不显著。尽管政府发债往往也是长期项目，但这些与人力资本相关的投资所要求的一代人的时间，还是显得短。也就是说，中国政府原本应该依靠税收来提供财政开支，现在却夹杂着经济发展的目标，将政府行为公司化，利用金融融资手段来提供财政支出，有可能造成隐患。何以现在地方债令人担忧，并不是毫无由来的。地方政府不管是如何把钱错配了，也总是期待中央政府会成为最后的付款人。从这个意义上讲，地方政府是不会破产的。在“软约束”条件下，地方政府在发债时就不会那么小心谨慎，仔细估量风险，考虑成本和收益。如果约束不能硬起来，“预算软约束”框架下的政府就会变得大胆激进，使地方债的风险急剧上升。归根到底，要处理此类风险，就要允许地方政府破产。（LZL）返回目录

【形势要点：发改委建立投融资合作机制支持有效投资】

据发改委网站5日消息，为更好地推动供给侧结构性改革，加大金融机构对有效投资的支持力度，加强补短板建设，近日，发改委与40多家金融机构和有关协会等建立了投融资合作对接机制。今后，发改委将与金融机构加强联系，从政策解读、项目推介、形势分析、问题反映等方面主动为金融机构提供服务。例如，为金融机构解读“三去一降一补”、“十三五”规划、鼓励民间投资、推广PPP模式等重大政策；向金融机构推介京津冀协同发展等三大战略、民间投资、专项建设基金、中西部铁路、新兴产业和PPP等重大项目信息，引导金融机构跟投跟贷；与金融机构共同研讨经济、投资形势，认真研究吸纳金融机构的意见建议；听取金融机构在参与重大工程建设、支持有效投资等方面遇到的问题和困难，研究提出改进措施，并积极向有关方面反映，推动早日解决。据报道，与发改委建立投融资合作对接机制的有全国社保基金理事会，中国保险资产管理业协会、中国证券投资基金业协会、中国证券业协会，国家开发银行、农业发展银行、进出口银行、邮储银行，工行、农行、中行、建行、交行5大国有商业银行，浦发银行、招商银行、民生银行等全国性股份制商业银行，华融、信达等资产管理公司，中国人寿、中国再保险等保险公司及其资产管理公司，中信证券、中金公司等证券机构，博时基金、九鼎集团等公募和私募基金，以及中国民生投资公司等。（RWX）返回目录

【形势要点：在线旅游业打破亏损需从线下产业链延伸入手】

近年来，在线旅游业（OTA）价格战导致企业亏损不断扩大，根据日前途牛、携程两大在线旅游平台相继公布的今年第一季度财务报告显示，其营业收入分别同比增长62.8%和80%的同时，净亏损却进一步攀升，分别高达5.39亿元和16亿元人民币。值得注意的是，携程作为一家2003年就在美国纳斯达克上市的老牌企业，且市场份额高达22.4%，近年来的持续亏损也反映出整个OTA行业格局的变化。财务数据显示，2014年和2015年归属于携程股东的净利润分别为人民币2.43亿元和25亿元，但在此期间，已出现两次亏损，首次亏损是在2014年第四季度，净亏损达到2.24亿元，此外，去年一季度净亏损为1.26亿元人民币，而在今年这一亏损继续扩大至16亿元，即便扣除携程占股比例下的去哪儿亏损部分，携程自身亏损也超过5亿元，较去年同期扩大300%以上。显然，OTA行业过去依靠高投入换取市场的经营战略已陷入瓶颈，价格战所带来的持续亏损，将倒逼企业加快对上游资源的渗透，强化线上线下整合。与此同时，线下的外部压力也不断加大。一方面，航空公司纷纷通过下调机票代理佣金来打压机票代理业，2016年年初，南航、海航、国航、东航等多家航空公司相继宣布暂停与去哪儿网的合作，被认为是改革机票销售渠道的一个信号。另一方面，国内多个酒店联盟相继成立，打造直销渠道，以摆脱对OTA平台的依赖。随着线下渠道压力的倍增，布局线下资源显得更为重要，与上游供应企业的相互渗透不仅可以保证整体业务的稳定性，在直采规模不断扩大背景下，也将进一步增强议价能力，提升盈利空间。OTA行业线上线下资源整合的大统一时代已经到来。（RLN）返回目录

【形势要点：多因素导致台湾加入TPP难度高】

据美国之音报道，华盛顿威尔逊中心日前举行一场座谈会，针对南韩、台湾及东协成员加入TPP的前景进行讨论。出席的美台商会会长韩儒伯（Rupert Hammond-Chambers）表示，新“总统”蔡英文本身曾参与当年台湾加入世界贸易组织的谈判，非常清楚台湾现在面临的贸易诚信问题。韩儒伯指出，美猪和瘦肉精的问题必须先解决，才有可能让美国认真考虑，支持台湾加入TPP第二轮谈判，这也是台湾必须付出的“头期款”。除了美台的问题外，韩儒伯也担忧台湾加入TPP的大陆因素。他说，大陆可能运用对东协国家的影响力来阻挠台湾，也可能以美中关系的重要性来对美国施压；不过韩儒伯认为，美国最终还是必须考虑自己的国家利益、支持台湾加入TPP，而不是允许由大陆来设红绿灯。美利坚大学东协研究中心主任王碧君（Pek Koon Heng Blackburn）分析称，对于有意愿加入TPP第二轮谈判的经济体，南韩最具备入会条件，其次是菲律宾、泰国和印度尼西亚，台湾的难度则最高。王碧君判断，大陆会施压3个同时也是南海声索国的TPP成员，包括马来西亚、越南和汶莱，“大陆不会让台湾在大陆未加入的情形下加入TPP”。尽管当前几位主要美国总统候选人都对TPP持保留态度，一般也认为短期内美国国会要审批TPP的意愿不高；不过韩儒伯和美国商会的奥弗比都乐观其成，认为TPP仍有可能在年底欧巴马政府任期尾声时，通过国会立法程序。（BWX）返回目录

【形势要点：从美国案例看中资企业该如何参与PPP项目】

在当前全球经济疲软大背景下，PPP模式受到各国政府的普遍欢迎，它也成为中国政府力推中国企业“走出去”的合作模式之一。走出去智库联手的威科集团（WOLTERS KLUWER）编制的《PPP模式承接境外互联互通建设领域的投资合作指南》报告，介绍了美国佛罗里达州坦帕湾供水PPP项目的情况。佛罗里达州坦帕湾地区的供水项目中，公私合作模式（PPP）的双方是坦帕湾水公司和当地私营部门。整个项目采取了设计-建设-拥有-运营-转让的商业模式（DBOOT），从1996年发起首次招标到2008年正式运营用了近12年的时间，其中询标、提案、谈判到最终的中标总共花费了2年半的时间。该项目作为全美最大的海水淡化厂，已经成为美国多个海岸城市的商业模式典型，建成后该项目在30年间将为当地创造5.5亿美元的经济价值。但该项目在初期没有做非常全面的风险分析，政府过度注重成本，低估了经验、分包商质量和财务稳定性等问题，选择了报价最低的竞标商。尽管初衷是为了惠及终端消费者，避免价格飙升，但为成本的掣肘使得原承包商在设计方面没有采用验证严格的技术，并选择了对淡化厂设计和建筑经验不多的分包商。过滤系统堵塞和设备故障次数超出预期，过滤膜使用期过短等问题需要在设计阶段花大量时间来做试验。另外，购水协议中对于解决纠纷，提前终止合同和破产等方面存在问题，所以在项目实施阶段导致法律纠纷和项目成果延期，需要对双方的问责机制和不可抗力等做出清晰明确的定义。安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，当前国内推出了很多PPP项目，许多中资企业在开展海外投资时也计划参与或已经参与一些当地的PPP项目。但必须承认，PPP对于中国企业来说是个比较陌生的事物，其中有很多不确定因素，市场风险也很大，导致企业参与的积极性不高。美国坦帕湾供水PPP项目采取的做法、经验以及建设运营过程中发生的这些问题，都值得中国企业加以思考和借鉴。（RZJX）返回目录

【形势要点：日本担心英国脱欧不利于牵制中国】

在接受英国《金融时报》采访时，日本国会议员、首相安倍晋三外交事务特别顾问河井克行（KATSUYUKI KAWAI）表示，英国退欧“甚至可能改变印度-太平洋地区的力量对比”。河井克行的言论表明，英国的传统盟友担忧英国失去在欧洲的影响力可能危及他们的国家安全。河井克行说，“没有了英国，欧盟对中国的武器禁运有可能一点一点地取消。这是我们最不希望看到的结果。”在欧盟中，英国的军火公司大量向美国国防部出售武器，英国还支持继续对中国实施武器禁运，而西班牙和法国曾支持解除禁运。解除该禁令需要欧盟各国的一致同意，因此，在英国正式脱离欧盟之前不太可能发生任何变化，但即便在英国退欧之后也并非板上钉钉之事。但在英国退欧之后，欧盟内部围绕此类外交政策问题的平衡很可能发生变化。东京方面迄今主要关注的是，英国退欧给大约1000家在英开展业务的日本公司带来多大后果，它们有可能失去进入欧洲市场的通道。但河井克行表示，外交政策方面同样需要关注。他说，“比起经济影响，国家安全受到的影响可能同样巨大，甚至更大，所以，我正在密切关注。”除了武器禁运等具体问题，东京的官员们还担心，英国与欧洲将过于受国内问题的羁绊，无暇过多关注亚洲，而中国正在东中国海和南中国海同时发起对领土现状的挑战。日本国际问题研究所所长、日本前驻英大使野上义二表示，“未来两到三年，欧洲将极度忙于处理欧洲问题。”河井克行称，“我感觉，不仅仅是政治家，英国人民也可能转向自顾，转向国内事务或与欧盟建立新的关系，同时失去对外部世界事务的兴趣，如与日本的防务合作或亚太地区的安全。”（RZJX）返回目录

【形势要点：英“脱欧”后德国与欧盟领导人的间隙在加大】

距英国公投决定脱欧已经过去10余天，德国高管近日频繁通过媒体表态，为了一个更美好的欧洲，要求改革欧盟。德国财长WOLFGANG SCHAEUBLE7月3日在德国公共电视台ARD采访中称，德国呼吁欧盟成员国之间未来有更多合作，如果需要的话，可以跳过欧盟委员会。（国家间的合作）发展不应该由欧盟成员国中那些经济增长最慢的经济体决定。彭博报道称，这意味着，德国和倡导欧洲一体化的欧盟领导人，之间的冲突似乎已经迫在眉睫。他还在德国报纸《WELT AM SONNTAG》的采访中表示，现在是时候奉行“实用主义”了。如果一开始，27国无法同心协力，那我们只能从少数开始了。如果欧盟委员会不赞同，那我们只能自己做主了。他还表示，英国退欧对欧洲来说应该是一个警醒，这就是现在的问题。按SCHAEUBLE的说法，德国倡导欧洲国家往后在政府间解决问题，而不是在欧盟的框架下解决问题。SCHAEUBLE还表示，他对欧盟官员去年难以决断难民危机十分失望，以及对欧盟处理成员国主权债务危机的方式有所不满。另外，德国副总理兼经济部长SIGMAR GABRIEL还主张，缩减欧盟执委会人数，同时欧盟当局应重新考虑预算分配方式。（RLEQ）返回目录

【学界观点：长期来看英国脱欧可能有利于自身经济】

五道口金融学院周皓、张际近日撰文指出，撇开短期影响，脱欧对英国经济的长期发展未必是坏事，具体表现在：1.英国在1992年欧洲货币体系危机中，脱离了欧盟的货币体系，而此后英国经济发展相对较好。回顾法、德、英三国从1992年到2016年实际GDP增长率的比较。不难发现，除了在08到09年的金融危机时期，英国的增长率在绝大部分时间高于法、德。从平均增长率看，从92年到16年，英国的平均增长率为2.18%，而法、德分别只有1.5%和1.3%。2.北欧一些国家，如挪威、瑞典等，并没有加入欧元区，经济发展也很好。从02年至今，挪威的实际GDP增长率为1.54%，而瑞典的增长率则达到了2.24%。3.与此同时，欧元区国家的经济发展参差不齐，有些国家的情况非常糟糕，比如希腊。大胆的假设，如果希腊早在2010年债务危机开始后就脱离欧元区，并接受世界银行和国际货币基金组织的救助，而欧元区国家把这些年原本救助希腊的资金用来帮助持有大量希腊国债的德法银行，那么希腊和欧元区的发展现在可能都会更好。自由贸易区总体上是有利于经济发展的，但是需要有良好的财政转移支付机制。英国留欧未必能以自身的高效率帮助欧盟提高整体效率，反而可能被拖累。从效率的角度看，欧盟的很多监管和规定导致了效率的损失。同时，英国的经济和管理相对高效。那么，英国留欧是否能帮助欧盟提高效率呢？很大的可能性是不能。欧盟内部的低效率一部分是机构、政府、市场之间不可避免的摩擦造成的。要协调不同的经济体、统一原本不同的标准、还要在国家利益之间平衡，这些怎么会因为英国的留下而有所好转呢？相反，作为欧盟的成员，英国反而会被欧盟的一系列条约和规定所束缚，有时为了遵守欧盟的规定，不得不放弃效率。基于以上几点，我们有理由相信离开欧盟，对英国经济的长期发展不仅不是灾难性的打击，反而是给了英国更大的自由度和空间。（RZL）返回目录

【形势要点：苹果在印度市场复制在华成功并非易事】

由于中国市场的营收出现大幅下滑，苹果公司一直在寻找新的销量增长市场。印度一直被认为是继中国之后亚洲的下一个高增速经济体。并且，在新经济板块中，印度的互联网创业市场发展速度非常之快，也吸引了很多欧美的投资机构。苹果今年1月向印度政府提出申请，计划在印度开设零售店，但遭到了拒绝。根据印度法律，如果外资公司设立单一品牌零售店，其产品国产化至少要达到30%。而苹果手机等产品目前并未在印度制造，也没有大量采购印度零部件，因此不符合这一规定。但最新报道显示，印度政府已与上周修改了相关规定。最新政策规定，单一品牌零售商销售“先进技术”产品，在前三年内可以不满足30%国产化的规定。在政策上对苹果在印度设立零售店予以解禁。一位不愿意透露姓名的印度官员称，印度已经致电了苹果，“苹果现在需要告诉我们，是否愿意根据新政策进入印度市场。”此外，有国外媒体报道，经过一系列挫折之后，鸿海建在印度西部马哈拉施特拉邦的组装工厂有望在今年结束之前投入生产，这为苹果在印度的国产化进一步扫平了道路。不过，印度政府尚未同意苹果在印度销售翻新的iPhone手机。而苹果新机在印度的售价要超过700美元，远高于印度市场大部分智能手机的价格（150美元），这超出了很多印度消费者的购买力。因而，即便成功实现国产化，苹果要在印度复制其在中国的成功也并非易事。（ASXW）返回目录

〖调整与修正〗

〖每日数据〗

COMEX 金=1339美元（7月1日收盘价）

NYMEX原油期货价格每桶48.99美元（7月1日收盘价）

ICE布伦特原油期货价格每桶50.35美元（7月1日收盘价）

[外币100] 美元665.94 英镑884.08 日元6.4986 港币85.84 澳元501.08 欧元741.61（中国银行折算价2016.7.5）

1人民币=4.8399新台币（2016.7.5）

[1美元兑各国货币] 英镑0.7596 欧元0.8965 澳元1.3296 瑞郎0.9696 日元101.69 加元1.2866 港币7.7578（2016.7.5）

[主要股市指数] 深指/沪指10602.77/3006.39，沪深300指数3207.38（7.5），恒指20750.72（7.5），道指17949.37（7.1），纳斯达克4862.57（7.1），标普500指数2102.95（7.1），日经15669.33（7.5），台湾加权8716.07（7.5），德国9709.09（7.4），法国4234.86（7.4）